L'introduction en bourse de 1.5 Trillion de Saudi Aramco vole face à la réalité climatique

L'introduction en bourse de 1.5 Trillion de Saudi Aramco vole face à la réalité climatique Les perspectives à long terme du pétrole sont en baisse. Egorev Artem / Shutterstock

Le plus grand producteur de pétrole et de gaz, Saudi Aramco, devrait devenir la société cotée en bourse la plus précieuse au monde. Le gouvernement saoudien planifie de vendre une petite fraction des actions de l’entreprise à la bourse de Riyad avant de demander l’inscription de 5% de l’entreprise sur un marché international.

La taille de la société est telle qu’il s’agit du plus grand appel public à l’épargne jamais lancé et que la société dans son ensemble pourrait valoriser l’ordre de 3 milliards de milliards de dollars américains. Ce chiffre est inférieur à la valorisation espérée par le gouvernement d'un billion de dollars 1.5, mais rendrait néanmoins Aramco 2% supérieur à Microsoft, Apple ou Amazon (qui sont tous évalués à environ un billion de dollars 50).

Et pourtant, l’avenir n’est pas bon pour le pétrole. La menace du changement climatique signifie que la plupart des pays cherchent des moyens de réduire leur utilisation de combustibles fossiles et de nombreux investisseurs tentent de réduire le nombre d'actions de sociétés pétrolières qu'ils détiennent. Alors, pourquoi l’entreprise est-elle considérée comme si précieuse? Un examen plus attentif des données suggère que le marché considère Aramco comme un fabricant d’argent à court terme, mais avec des perspectives bien plus mauvaises à long terme.

Saudi Aramco réalise un bénéfice annuel d’environ 100 milliards de dollars et a promis de verser des dividendes annuels de US $ 75 milliards. La société est engagé dans le développement des infrastructures dans le Golfe et, même s’il dispose d’un excédent de trésorerie, emprunté milliards de 12 USD financer des infrastructures futures via une obligation à long terme.

Bien que la société semble en position de force, les chiffres révèlent en réalité une situation plus compliquée. D'autres grandes sociétés pétrolières publiques telles que Shell versent généralement aux actionnaires un dividende de 6% sur leur valeur d'investissement. Si Aramco verse un pourcentage similaire et que ses dividendes totaux atteignent environ un milliard de 75 USD, la valeur réelle de la société pourrait être plus proche des billions de 1.25 USD.

Bien entendu, cela ferait tout de même de la société la plus précieuse au monde. Mais il y a un autre problème. Un retour sur investissement de 6% sur l’achat d’actions de la société représente le succès actuel de la société. Toutefois, le rendement des obligations à long terme de la société représente ce que le marché attend des perspectives d’avenir de la société. À l’heure actuelle, le rendement obligataire concerne 4% par an. Lorsque le rendement obligataire est inférieur au rendement des actions, cela signifie que les perspectives de croissance du capital sont moins bonnes que dans les autres secteurs et que les investisseurs considèrent le pétrole comme un secteur en déclin.

Le problème pour Aramco et d’autres sociétés pétrolières est que le changement climatique et demande en baisse a transformé leurs réserves de pétrole en “actifs bloqués”. Cela signifie qu'ils pourraient valoir beaucoup moins que les investisseurs et peut-être même devenir sans valeur. Les investisseurs mondiaux ne cherchent pas à augmenter la proportion de leurs portefeuilles consacrés aux entreprises pétrolières et gazières. Beaucoup, en particulier les fonds souverains comme la Norvège, Sont décarboner leurs investissements.

La flottation difficile d'Aramco intervient au milieu de ce processus. Grâce à son rendement prospectif élevé, Aramco pourrait bien intéresser les investisseurs «spéculatifs» qui sont heureux de profiter des gains importants à court terme réalisés par des sociétés socialement inacceptables. Mais les investisseurs qui achètent pour des raisons financières ou stratégiques risquent de se retrouver avec des actions qui deviennent de plus en plus invendables. Qui veut être le dernier fonds détenant du pétrole?

Futur incertain

De plus, le gouvernement saoudien devra continuer à vendre d’autres actions d’Aramco pour financer ses ambitions de transformer son économie en une dépendance du pétrole. Cela déprimera le cours de l'action Aramco, ce qui entraînera des évaluations futures à des conditions encore pires. S'il s'est avéré difficile pour la société d'obtenir la première évaluation qu'elle souhaitait, que se passera-t-il plus tard si la première vente ne se passe pas bien?

L’introduction en bourse d’Aramco pourrait être considérée comme la privatisation et transformation des actifs d'infrastructure du Golfe et la société a commencé à faire investissements dans les énergies renouvelables. Cependant, les compagnies pétrolières ont un mauvais dossier quand il s'agit de faire de vrais changements dans cette direction.

Au début du 18ème siècle, Wall Street était l’un des endroits aux États-Unis. qui négociaient des esclaves. Nous pourrons bientôt regarder en arrière et trouver tout aussi étrange que les marchés négociaient des investissements liés à la combustion du pétrole au début du 21st siècle.

A propos de l'auteur

Mark Shackleton, professeur de finance, Université de Lancaster

Cet article est republié de La Conversation sous une licence Creative Commons. Lis le article original.

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